核心观点：消费板块估值已充分反映悲观预期

天风证券最新研报指出，当前食品饮料板块的负面因素已被市场充分定价，投资者可对后市保持乐观。尤其白酒行业，科技板块资金外溢使得防御属性更加突出，贵州茅台年内第二次提价将提振市场情绪，叠加政策面利好预期，板块修复动能正在积聚。

板块表现：食品饮料逆势跑赢大盘

上周（2026年7月13日至17日），食品饮料板块整体上涨2.72%，显著跑赢同期上证综指（下跌5.81%）逾8个百分点。细分领域来看，乳品涨幅最大达4.93%，保健品和白酒分别上涨4.89%和3.22%。个股方面，ST龙大、新乳业、一鸣食品、妙可蓝多、古井贡酒涨幅居前；莲花控股、庄园牧场、来伊份则跌幅较大。

白酒：资金再平衡强化防御特征，茅台提价打开空间

当周白酒指数上涨3.22%，古井贡酒以11.07%的涨幅领跑，泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台也均有不同程度上涨。天风证券认为，科技板块持续调整促使资金重新分配，白酒板块的避险属性从而得到凸显。

贵州茅台于7月18日起再次上调飞天茅台出厂价与零售价：500ml飞天茅台平台零售价从1539元提至1639元，销售合同价从1269元提至1369元，涨幅分别为6.50%和7.88%；同时1L公斤装i茅台零售价由3119元上调至3269元。这是年内茅台对500ml飞天的第二次双提价，亦是对非标产品的第二次提价。研报指出，连续提价体现了公司“随行就市、相对平稳”的价格调节机制，市场化改革决心明确，未来价格工具使用将更为灵活高效。叠加i茅台投放量增加，此举有望直接增厚业绩与股东回报。

从已披露的中报预告看，五粮液上半年利润预计接近翻倍，第二季度归母净利润同比大增222%至448%，但基本面仍在出清过程中；水井坊第二季度收入预计腰斩、亏损扩大，主因主动控货及计提资产减值；舍得酒业第二季度收入加速下滑、利润转亏。整体而言，白酒板块中报延续出清态势，但悲观预期已股价中充分体现，边际下行空间十分有限。

大众品：下半年基本面有望边际改善

燕京啤酒预计上半年归母净利润同比增长25%至35%，U8、A10大单品持续放量带动结构升级，渠道深化与降本增效推动业绩高增长。妙可蓝多半年报快报显示归母净利润同比增长13.74%，扣非净利润增长17.87%，TOB+TOC双轮驱动下C端结构持续优化。百润股份控股股东、实控人刘晓东于7月9日至15日通过集中竞价增持233.31万股，后续增持计划金额不低于5000万元、不超过1亿元，彰显对公司长期发展的信心。

乳制品方面，截至7月9日原奶价格为3.04元/公斤，同比持平，跌幅较此前明显收窄，呈现阶段性企稳态势。随着上游牧场有序去化、中小牧场逐步出清，下游需求温和修复，供需格局有望改善，原奶价格拐点或临近，奶业景气度有望迎来上行周期。

风险提示

白酒终端动销不及预期、单品批价波动、大众品库存去化缓慢等风险仍需关注。文中提及的个股仅为相关公司罗列，不构成投资建议；业绩预告为初步核算数据，请以正式财报为准。