国金证券分析报告指出，创新药行业在出海业务发展（BD）方面呈现积极趋势，特别是ADC和双抗等前沿领域在全球范围内领先，并且中国药企在全球产业链中扮演着越来越重要的角色。

在产业层面，中国创新药企在ADC、双抗和小核酸等前沿领域的管线储备位居全球前列，得益于监管审评、临床试验效率及开发成本上的优势，使其在全球医药产业链中的地位日益显著。全球临床试验中中国布局的比重不断上升，国内药企与跨国药企（MNC）的合作持续深化。尽管当前市场对BD估值存在缺失，但国金证券认为，管线出海将支持药企产业的长期迭代。短期内，BD合作将带来显著的财务基本面优化；长期来看，将推动国内医药产业与全球标准接轨，并重塑药企研发实力。

在业绩方面，国内创新药的后端管线数量不断增加，优先审评和附条件批准等政策加速新适应症的落地，医保谈判常态化吸纳创新品种，新版基药目录的扩容也拓宽了创新药的基层终端渠道，为行业带来了业绩兑现的黄金期。

资金层面，港股创新药板块估值已触底，外资减持接近尾声，南下资金增配，全球医药情绪的回暖为优质标的提供了配置机会。美股Biotech指数因并购和FDA政策利好而走强，港股创新药板块交易活跃度回升，A/H估值价差存在修复空间。

投资建议：

策略一：国金证券持续看好创新药出海的可持续性，特别关注2027年起众多BD分子海外商业化周期的投资机遇。

策略二：国内创新药步入业绩兑现黄金期，国金证券持续看好。

策略三：看好港股创新药板块因资金结构性切换带来的估值修复机会，特别是A/H标的价差修复机会。

总结来看，国金证券对国内创新药行业26年下半年至27年的投资机会持乐观态度，并提示关注相关风险，包括BD受海外地缘政策约束、行业竞争加剧、医保控费降价不及预期以及海外流动性收紧等风险。