保险巨头中国人寿近期因披露对兆易创新的减持操作而引发市场热议。7月20日，该公司在其官网发布关联交易公告，显示旗下8个单一资产管理计划于7月8日同日卖出兆易创新股票，合计减持约110.97万股，套现约6.82亿元。各资管计划的卖出均价介于每股611.46元至624.61元之间。此次减持发生在兆易创新股价从高位回落的阶段，但整体仍处于历史相对高位。

减持金额占比较小，属合规披露

根据公告，本次交易符合《银行保险机构关联交易管理办法》中可免予按关联交易审议的情形。多位业内人士分析认为，这一操作体现了保险资金追求绝对收益的风格特征，但并不意味着对科技成长赛道长期投资价值的否定。近年来，中国人寿持续加大市场化委托投资力度，上述单一资管计划作为市场化委托的载体，其对个股的调整属于管理人的正常日常投资行为。中国人寿方面向媒体回应称，公司股票管理人对二级市场个股的增持或减持均为常态化投资行为，完全基于投资配置的实际需要。

7月21日晚间，中国人寿再次发布公告，明确表示坚定看好中国经济及资本市场发展前景，看好权益市场的配置价值。公司将继续坚持资产负债匹配原则，践行长期投资、价值投资、稳健投资理念，发挥耐心资本优势，持续推进权益市场投资，并加大对各领域优质核心资产的布局，积极服务新质生产力和经济高质量发展，支持资本市场长期投资价值的提升。

高位减持与市场反应

兆易创新作为存储芯片设计龙头，2016年上市，近一年来股价表现抢眼。从2025年年中的百元区间一路攀升至今年二季度末的846.66元/股高点，其中二季度涨幅尤为显著。下半年开始，该股股价逐步回调，7月21日收于475.53元/股，较高点回落逾四成。中国人寿资管计划的减持正值兆易创新股价从高位回落过程中，但股价绝对水平仍处于历史相对高位。此前，兆易创新曾于6月30日发布风险提示，指出股价短期累计涨幅较大，未来存在快速回落风险，并提示估值较高、存储行业周期波动及经营研发等风险。

从减持后的市场表现看，7月9日兆易创新股价涨停，随后随科技股整体回调而震荡下行，但期间也有反弹，7月21日再度涨停。公开信息显示，中国人寿持有兆易创新的股份占总股本比例较小。截至一季度末，前十大股东中未出现中国人寿相关账户。知情人士透露，此次减持金额占中国人寿权益持仓的比例极小。

关联交易披露时效合规

中国人寿发布该减持公告的时间节点（7月20日）也受到关注。当天多家保险公司发声看好资本市场，同时有投资者注意到公告日期并非交易日期7月8日。据业内人士解释，根据《保险公司资金运用信息披露准则第1号：关联交易》要求，保险公司与关联方开展资金运用关联交易，应于签订交易协议后10个工作日内发布信息披露公告。因此，中国人寿于7月20日的披露完全符合规定时限。

市场化管理人的正常投资操作

公告显示，上述8只单一资管计划均由基金公司管理，其中7只由汇添富基金管理，1只由华夏基金管理。根据《银行保险机构关联交易管理办法》第五十七条规定，本次交易属于可免予按关联交易审议的情形。一位保险资管第三方业务负责人指出，单一资管计划（专户）的投资决策由受托管理人自主进行，委托人不能直接干预，否则有通道之嫌。委托人通常仅考核计划收益并跟踪配置策略，确保风格不偏离既定目标。熟悉流程的人士分析，这应为相关基金管理人在组合中独立开展的操作，管理人将交易信息告知中国人寿后，后者根据关联交易信披要求进行了公告。

保险投资人士介绍，保险公司投资的最大特点是追求绝对收益，会根据负债要求制定投资目标和策略，并传导至委托资管计划的投资风格中。这种风格表现为：达到预定收益目标或认为标的估值偏高时，倾向于分散化再平衡，这属于“投资纪律”。反之，在个股低估时也会逆势加大布局。多位市场人士分析认为，科技成长赛道仍具备长期投资价值，基金公司作为险资委托的市场化管理人，对部分个股持仓进行调整属于日常投资管理范畴。据梳理，中国人寿此前曾多次公告买卖兆易创新的信息，如2025年9月8日公告旗下资管计划于2025年8月26日卖出兆易创新，更早前于2025年4月2日买入兆易创新。

科技成长领域仍为重要投资方向

减持公告发布前，中国人寿曾因业绩预喜受到市场关注。预增公告显示，预计上半年归母净利润约1289.33亿元至1371.19亿元，同比增长约215%至235%。业绩预增原因包括资负联动因素以及良好的投资表现——公司资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩。接近中国人寿的人士透露，近年来公司持续优化投资布局，加强资产配置统筹管理，特别是加大权益投资布局。目前公开市场权益持仓总规模已超过1.4万亿元，其中科技成长板块是重要的投资方向。中国人寿多次公开表示，看好中国经济和资本市场前景，尤其是科技成长、高端制造、绿色发展、新消费等领域，未来将持续推进权益市场投资和优质核心资产布局，服务新质生产力和经济高质量发展。