市场回顾：2026年上半年分化加剧，AI主题主导权益

据中信证券最新研报分析，2026年上半年，受地缘政治紧张局势与流动性收紧等综合因素影响，全球大类资产呈现显著的分化与高波动特征。权益市场方面，AI产业浪潮成为核心定价主线，日经225指数以39.2%的涨幅领跑全球，沪深300、MSCI新兴市场与标普500分别上涨7.5%、22.7%和9.6%。债券市场内部分化明显，中债-国债总财富指数与Wind全球债券指数分别上行1.9%和1.1%。大宗商品领域，ICE布油在地缘冲突驱动下上半年涨20.6%，波动率明显放大；COMEX黄金则震荡下行7.2%，南华工业品和农产品指数分别微涨4.1%和1.1%。

在基金表现方面，高景气度、成长风格及科技主题的权益类基金显著占优。主动权益基金中，中大盘风格优于小盘，成长风格大幅跑赢价值风格，TMT主题基金因AI产业趋势上半年平均收益率超过66%。偏债型基金中，平衡型‘固收+’核心池上半年收益率达5.99%，表现相对突出。

下半年展望：从分化走向均衡，红利与黄金现布局窗口

研报指出，展望2026年下半年，市场有望从分化格局逐步转向均衡。红利资产短期可能迎来估值修复行情，长期走势取决于行业基本面边际变化。目前中证红利指数近一年回撤超15%，股息率与十年期国债利率差值已扩大至约3.5%，进入‘击球区’。银行、交通运输、化工、煤炭等板块的基本面演变将成为红利资产趋势的关键。

黄金方面，短期交易层面受波动率高位等因素压制，预计继续震荡磨底；中期金融属性在实际利率与美元趋势影响下从‘压制’转向‘平衡偏正’；长期央行持续购金推进去美元化，货币属性为金价提供坚固支撑。主动权益基金中，盈利兑现将成下半年超额收益核心，推荐风格中性的权益精选组合——该组合自2022年10月以来累计收益69%，相对万得偏股基金指数超额达25.7%。量化基金超额环境有望改善，因市场交投活跃但极端成交结构在上半年制约了超额获取，下半年行情扩散和微盘股赚钱效应修复可能推动量化超额反弹。

固收基金方面，‘固收+’业绩因结构化行情分化明显，绝对收益型‘固收+’适应性更强，建议重点关注。宏观配置策略经过上半年的‘逆风期’后，下半年有望边际改善，风险平价模型的动态调整机制在期间发挥了关键作用，未来宏观配置或成主流范式。私募基金规模已超8.1万亿元，其中主观CTA策略下半年预计更具优势。

风险提示

研报同时提示风险：中美在科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度及实施效果不及预期；基金经理更换、产品转型或风格漂移导致投资策略发生超预期变化；量化模型失效等。