7月21日，长鑫科技正式披露战略配售最终认购结果，引发市场广泛讨论。数据显示，30家战略投资者初始配售股数设定为33.44亿股，而实际最终认购股数仅为16.67亿股，缩水幅度接近50%。这一变化让不少投资者感到困惑：为何战配股数会“腰斩”？

认购金额未变 承诺资金全额到位

根据长鑫科技发布的公告，本次发行初始战略配售数量为33.44亿股，占初始发行数量的50%，约合超额配售选择权全额行使后发行总股数的43.48%。参与战略配售的30名投资者承诺的认购资金已在规定时间内足额汇至中金公司指定账户。最终确定的战略配售数量为16.67亿股，约占初始发行数量的24.93%，与初始配售数量相差16.77亿股。这部分差额股份被回拨至网上发行（不足500股的部分回拨至网下发行）。

值得注意的是，虽然实际认购股数减少，但30家战略投资者的认购金额与承诺认购金额完全一致，均为144.37亿元。例如，全国社保基金一零九组合承诺认购4亿元，实际认购4亿元；全国社保基金四一三组合承诺认购6.8亿元，实际认购6.8亿元；保荐机构跟投的20亿元也全额到位。长鑫科技保荐机构向券商中国记者解释：“最终认购股数是以发行价格确定的。”

初始战配数量按法规上限设计 系行业惯例

资深投行人士指出，多数新股在确定战配初始数量时，都会按照法规上限来设计，留出冗余度。交易所对战略配售有明确限制：发行证券数量1亿股以上、不足4亿股的，战配比例上限为30%；4亿股以上的，上限为50%。长鑫科技本次初始公开发行66.88亿股，符合4亿股以上条件，因此战配数量上限即为33.44亿股（占发行数量的50%）。后续再根据实际认购情况调整。

投行人士进一步表示，这种“先按上限、再回拨”的做法在业内非常普遍。例如展芯股份、华润新能源、臻宝科技等新股，初始战配数量均按对应规则上限设定。即便最终认购出现差额，也属正常现象——高特电子、欣兴工具、春光集团等案例均有过类似回拨操作。

差额回拨提升网上中签率 增加流通盘平抑炒作

对于此次股数缩减，投行人士向券商中国记者解读了背后的深层考量。在现行发行制度下，新股中签基本意味着盈利，尤其是长鑫科技这类优质公司，战投本可追加额度，但最终放弃了一半份额，将其让渡给网上申购。这一举动直接推动了网上打新中签率的大幅提升。

具体来看，16.77亿股回拨至网上发行后，网上新股初始发行量从原有的6.69亿股显著扩大。上述人士分析：“如果将更多股份分配给战投，这类股份会被锁定限售，导致网上流通盘较小，股价易被炒作。反之，当前做法增加了网上流通量，有助于平抑新股上市后的波动。”