中信证券认为韩国有望成为物理人工智能时代的关键参与者

中信证券的研究报告指出，随着物理人工智能（AI）的热潮持续升温，韩国凭借其实力雄厚的机器人产业链，有望在这一领域扮演重要角色。近期，韩国宣布启动一项物理AI超级项目，并通过深入调研，我们确信韩国将成为未来物理AI时代的关键参与者。

韩国在机器人产业链方面具有坚实的基础，主要集中在硬件领域，尤其以现代集团为首，已经形成了一个从上游零部件到下游整机制造的完备产业链。尽管在具身模型和供应链成本降低方面，韩国与中美之间存在一定的差距，但我们对全球和韩国机器人的发展趋势持乐观态度，认为韩国的机器人企业及其相关的中国上市公司值得市场关注。

韩国机器人产业的发展重点

物理AI被韩国视为未来发展的关键方向，具身智能则被视为物理AI模型概念的总称，而机器人则是物理AI的核心载体。韩国总统李在明强调，今年将成为韩国迈向“不可替代”国家的重要起点，半导体、物理人工智能和AI数据中心是三大核心政策任务。韩国凭借强大的产业基础、政府和企业的巨大投入，以及与全球AI领军企业如英伟达的合作，对成为全球物理AI第三强国充满信心。

韩国机器人产业链的深度参与

韩国的机器人零部件和整机厂商已经深度融入全球机器人产业链，尽管目前中美在整机和零部件领域仍处于主导地位。韩国机器人产业主要由现代集团（HMG）主导，波士顿动力公司是全球领先的机器人公司，而现代摩比斯是重要的机器人零部件供应商。除此之外，万都（HL Mando）是韩国代表性的零部件厂商，已经进入北美机器人供应链。

风险与投资洞察

我们近期在东北亚论坛上与韩国机器人分析师和投资者进行了交流，调研了韩国机器人产业，得出以下洞察：1）韩国物理AI和具身智能机器人产业链已初步形成规模和供应链体系，在政府和企业的加大投资下，有望成为全球机器人产业的第三大力量。2）尽管韩国机器人产业链的综合实力仍无法与中国市场相提并论。3）韩国投资者非常关注智能机器人产业链的投资机会，国内投资者也应该重视具身智能机器人板块的投资，重新审视我国资本市场机器人板块的估值和前景。

投资建议

我们建议关注韩国机器人企业及其产业链相关联的中国上市公司。随着韩国机器人产业的发展，政府的巨额投资和企业财阀的坚定引领下，韩国有望成为全球机器人产业链的第三大阵营。我们建议关注以下领域：1）韩国机器人主机厂或龙头玩家；2）韩国机器人核心零部件玩家；3）与韩国机器人产业链相关度较高的中国上市公司。