市场对算力过剩的担忧与科技股波动

中信证券最新分析指出，市场对Meta计划出租部分算力的新闻引发算力过剩的讨论，加之云服务厂商现金流紧张、成本上涨、投资增速放缓等因素，造成了科技股的剧烈波动。然而，从短期视角看，Meta出租算力实际上是优化旧有资产，而其继续投资新算力硬件表明市场对算力的需求依旧旺盛，因此算力过剩的担忧被夸大。全球流动性收缩背景下，科技股调整更多是资金去杠杆化的结果，并非AI产业趋势的根本转变。

长期视角：国产算力“Plan B”获外资青睐

长期来看，市场应密切关注AI能力的突破性时刻，如年初OpenClaw和Coding Agent的出圈事件。随着海外AI资产进入高波动期，国际资金寻求新的投资机会，国产算力作为差异化投资选择展现出其韧性，并有望吸引外资流入。中信证券建议，在即将到来的业绩期，投资者应关注业绩增长确定且估值合理的细分行业，如国产FAB、设备、光通信以及高AI敞口的存储和PCB上游等。

Meta的算力租赁市场策略

Meta的算力租赁并非算力过剩的信号，而是结构性变化，需求进一步集中到头部企业。Meta通过算力租赁市场提升利用效率，同时兼顾模型开发和算力回报。

AI债券发行规模增长，支撑Capex

2026年第一季度，全球主要CSP资本开支指引上调，合计达到7000亿美元，显示出科技巨头对AI基础设施建设的积极态度。尽管激进的Capex对现金流造成压力，但AI债券发行规模的激增预计将对2027年的Capex支出提供支持。

模型处理能力持续提升

在模型侧，处理长程复杂任务的能力未见放缓，国产模型如GLM-5.2也在快速进步，显示出全球AI模型处理能力的持续提升。

投资策略与风险因素

在业绩验证窗口开启之际，中信证券建议投资者聚焦于业绩确定性强、估值合理的龙头企业，避开无业绩支撑的高估值标的。同时，需关注宏观经济恢复、产业政策、企业技术发展等相关风险因素。