中金公司发布2026年下半年行业展望

中金公司的研究报告表明，2026年上半年交运板块整体下滑16.5%，表现落后于大市24个百分点。其中，油运板块表现较好，超越大盘30.6个百分点，而其他各板块均未能跑赢大盘。特别是航空板块，由于第二季度油价上涨，落后大盘39.2个百分点。对于2026年下半年，中金公司认为快递行业将呈现出反内卷的正向行情，油运板块的运价弹性也值得关注。同时，航空板块的油价下行和需求复苏成为焦点，而快递物流领域则需要精挑细选优质个股。

快递行业：中金分析认为，快递物流行业将继续保持反内卷的趋势，部分企业有望通过提升服务质量来增强客户忠诚度，从而扩大市场份额。上半年，由于基数效应，单票利润修复弹性较大，预计下半年业务量增速将逐步回升，估值已处于底部区域，值得投资者关注。

航运领域：中金预测航运行业的景气将持续。1)油运领域，尽管海峡通行量的恢复不会一蹴而就，但在能源安全战略的推动下，全球库存将继续去化，战备储油和OPEC产量的回归以及阿联酋增产，都将提升油运资产的产业溢价能力，有望实现高景气利润弹性。2)集运领域，远洋旺季或将提前到来，下半年近洋和内贸在四季度可能会迎来旺季。3)结构性需求变化带来的航运机会，如干散货航运和汽车滚装船，也值得关注。

航空板块：随着油价下降，航空煤油价格在2026年下半年有望环比回落，这将改善航空公司的成本状况，随着需求的增长，机票价格也可能有所上涨。

非快递物流：2026年上半年，非快递物流板块整体面临压力，但当前估值已回落至过去三年的均值以下。

红利板块：尽管上半年交运红利板块明显落后于大盘，主要是由于资金风险偏好的变化，但其基本面仍然稳健。例如，大秦线1-5月的运量同比增长约7%，下半年板块的催化因素需等待市场风格的切换。

风险提示：油价的大幅上升、经济增长未达预期以及地缘政治变动的风险需要投资者密切关注。